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事件

2023年7月中旬，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)粗鋼2247.79萬噸、生鐵2008.39萬噸、鋼材2169.36萬噸。其中粗鋼日產(chǎn)224.78萬噸，環(huán)比增長0.33%。2023年7月中旬，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量1566.84萬噸，比上一旬(即7月上旬)減少22.99萬噸、下降1.45%；比上月同旬減少55.36萬噸、下降3.41%。

點評

粗鋼繼續(xù)減產(chǎn)，下半年減產(chǎn)有望加速。從統(tǒng)計局公布的7月數(shù)據(jù)來看，粗鋼減產(chǎn)速度有所加快。繼5月份唐山下達鋼廠限產(chǎn)令后，天津市部分鋼廠近日也接到粗鋼限產(chǎn)的口頭通知，要求今年粗鋼產(chǎn)量不超去年。在粗鋼減產(chǎn)的大方針指引下，下半年粗鋼限產(chǎn)的速度將加速。同時我們看到，國內(nèi)鋼鐵巨頭寶武鋼鐵集團要求2023年限制粗鋼產(chǎn)量。這些因素對于提振市場漲價預期具有正向作用，也將為黑色系的后續(xù)上行提供支撐。

政治局會議的積極表態(tài)提振黑色市場信心。中央政治局會議表述超出了市場對地產(chǎn)和基建端的預期，提振市場信心。今年以來，下游地產(chǎn)和基建端的數(shù)據(jù)不夠靚麗，在受到利好宏觀政策信號的提振，需求傳導，黑色系商品期貨價格在7月25日出現(xiàn)普漲局面。市場分析普遍預計，這些政策的持續(xù)推進將對熱卷、螺紋鋼等黑鏈商品繼續(xù)產(chǎn)生積極影響。隨著政策的逐步落實，限產(chǎn)措施擴大以及城中村改造等措施的效應逐漸顯現(xiàn)，黑鏈商品價格還有望進一步上漲。

鋼鐵行業(yè)進入主動去庫存階段。鋼鐵行業(yè)從2022年7月進入主動去庫存周期。2022年五大品種鋼材行業(yè)內(nèi)鋼廠庫存處于近幾年低位，2023年鋼廠庫存較2022年也在繼續(xù)下降。由于下游行業(yè)處于主動去庫存周期，采購積極性較之前變低，原材料備庫也處于低位，2022-2023年，五大品種社會庫存也在持續(xù)下降，處于近幾年同期的低位。在進入去庫階段后，鋼鐵行業(yè)的價格低點正在逐漸到來。

投資機會方面，當前庫存周期正在由主動去庫存向被動去庫存過渡，但庫存周期演變過程仍需一定的時間，企業(yè)經(jīng)營情況好轉(zhuǎn)或需求改善等兩個角度如果有強現(xiàn)實支撐，鋼鐵行業(yè)上行周期有望來臨。建議關(guān)注產(chǎn)能及技術(shù)優(yōu)勢顯著、產(chǎn)能擴張的相關(guān)標的。

風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險、環(huán)保風險、原材料價格波動風險等。

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