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浙商國際發(fā)布研究報告稱，當前港股估值已達五年均值水平，且風險溢價水平也顯示港股性價比承壓，當前市場多空雙方分歧明顯加大。該行預計中國1月經濟數據將全面轉暖，美國經濟軟著陸預期升溫，繼續(xù)看好港股市場此輪反轉的持續(xù)性，但同時也繼續(xù)更加強調短期調整風險，尤其是前期漲幅過大的中小盤股。關于配置建議，建議關注直接受益于疫情管控放開的消費出行板塊和受益于行業(yè)政策轉向及宏觀經濟預期轉好的互聯(lián)網科技板塊。

浙商國際主要觀點如下：

2023年1月港股市場表現(xiàn)回顧

2023年1月恒生指數和恒生科技指數分別錄得10.4%和10.0%的漲幅，1月港股整體加速上漲超該行預期，一直到最后兩個交易日才迎來像樣的調整。當前港股估值已經到達近五年均值水平，且風險溢價水平本月繼續(xù)下行，截至1月底已經處于均值以下一個標準差的下方，港股性價比承壓。南向資金當日凈流出的天數明顯增多，當前市場多空雙方分歧明顯加大。

國內經濟正步入復蘇階段，美國經濟軟著陸預期升溫

12月國內經濟數據仍在繼續(xù)探底之中，基本符合該行的預期，而1月春節(jié)期間經濟復蘇情況較去年同比提升明顯，但較疫情前水平仍有差距。1月PMI數據一掃先前的頹勢強勢復蘇，該行預計1月經濟數據將全面轉暖。美國通脹下行趨勢明顯，且市場擔憂的“通脹粘性”也逐步淡化;經濟景氣度下行，但好于市場預期，經濟韌性仍在，軟著陸預期升溫。

月度市場展望及配置建議

展望2月，該行繼續(xù)看好港股市場此輪反轉的持續(xù)性，但同時也繼續(xù)更加強調短期調整風險，尤其是前期漲幅過大的中小盤股。該行認為當前港股市場短期存在的隱憂在于：1)當下港股市場的估值修復基本完成，從估值的角度來看，對于外資的吸引力已經較為有限;2)人民幣升值預期仍在，在估值上仍具性價比的A股成為資金首選，1月A股北向資金的大幅流入就是佐證;3)港股市場已經累計了較大漲幅，在經濟數據兌現(xiàn)強預期之前，市場獲利了結的需求也較為強烈。關于配置建議，該行建議繼續(xù)關注直接受益于疫情管控調整的消費出行板塊和受益于行業(yè)政策轉向及宏觀經濟預期轉好的互聯(lián)網科技板塊。

風險提示：國內經濟復蘇不及預期;國內政策寬松力度不及預期;美聯(lián)儲加息節(jié)奏超預期。

關鍵詞 短期調整