瑞信172億美元債券一夜清零！高盛：或?qū)π枨笤斐伞坝谰眯詡Α?/h1>

來源：英為財(cái)情 時(shí)間：2023-03-21 10:06:12

財(cái)聯(lián)社3月21日訊（編輯 劉蕊）瑞士信貸稱，瑞士金融市場(chǎng)監(jiān)管局（FINMA）已確定瑞士信貸名義總金額約160億瑞郎（約合172.4億美元）的額外一級(jí)資本債券（AT1）將被減記為零。這意味著持有瑞信AT1債券的持有者們?cè)诖舜稳鹦盼C(jī)中將血本無歸。

(資料圖片僅供參考)

高盛一位策略師表示，瑞士當(dāng)局清零AT1債券的決定，長期而言可能會(huì)降低對(duì)這類債券的需求。但由于這類資產(chǎn)類別相對(duì)利基（小眾）的性質(zhì)，蔓延至整個(gè)信貸市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)有限。

AT1債主們將血本無歸

在瑞士監(jiān)管機(jī)構(gòu)的命令下，瑞信價(jià)值約170億美元的AT1債券將被減記為零，這是瑞信與瑞銀合并紓困計(jì)劃的一部分。

根據(jù)這一協(xié)議，瑞信AT1債券的持有人將血本無歸。而與此同時(shí)，在銀行或公司倒閉時(shí)獲得賠付方面通常排在債券持有人之后的股東們，反而能獲得價(jià)值32.3億美元的換股回報(bào)。

瑞信AT1債券的投資者之一、Axiom Alternative Investments的研究主管Jerome Legras表示，“這令人震驚，也令人費(fèi)解，他們是如何扭轉(zhuǎn)AT1債券持有人和股東之間的等級(jí)關(guān)系的。”

Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan律師事務(wù)所表示，正在與一些瑞信AT1持有人討論可能的法律行動(dòng)。

或?qū)π枨髽?gòu)成永久性破壞

瑞信AT1債券持有人的遭遇也凸顯了投資這類債券的風(fēng)險(xiǎn)，使得其他歐洲銀行發(fā)行的AT1債券在周一大幅下跌。

高盛首席信貸策略師Lotfi Karoui表示，市場(chǎng)的這一反應(yīng)，是對(duì)一個(gè)令很多人感到意外的結(jié)果的“膝跳反應(yīng)”。

但他同時(shí)補(bǔ)充稱：

“從長期來看，我們有點(diǎn)擔(dān)心需求可能遭到永久性破壞……我確實(shí)認(rèn)為，投資者將不得不重新評(píng)估這些工具的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)如何，尤其是在金融危機(jī)加劇的時(shí)候。”

為了平息事態(tài)，阻止AT1債券市場(chǎng)的暴跌，歐盟監(jiān)管部門迅速發(fā)聲安撫投資者。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月20日，包括單一決議委員會(huì)(Single Resolution Board)、歐洲銀行管理局、歐洲央行銀行監(jiān)管局在內(nèi)的歐元區(qū)最高監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布聲明稱，普通股權(quán)一級(jí)資本（CET1）仍然先于AT1債券承擔(dān)損失，AT1債券的所有者只有在股東全部破產(chǎn)后才會(huì)遭受損失——暗示瑞信可能是特例。

瑞士相對(duì)獨(dú)立，并不屬于歐盟。同樣不屬于歐盟的英國央行周一亦發(fā)布聲明稱，額外一級(jí)資本(ATI)債券的受償順序先于一級(jí)普通股(CET1)，后于二級(jí)資本(T2)債券。

外溢風(fēng)險(xiǎn)有限

高盛的Karoui認(rèn)為，考慮到AT1市場(chǎng)及其投資者的規(guī)模，盡管投資者會(huì)重新評(píng)估這類證券的風(fēng)險(xiǎn)，但其對(duì)更廣泛的信貸市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的影響仍然有限。

他指出，AT1債券（不包括瑞信所持部分）在美元市場(chǎng)的規(guī)模約為1000億美元，在歐元市場(chǎng)的規(guī)模略高于700億美元，而相比之下，美國和歐洲的投資級(jí)債券規(guī)模超過10萬億美元。

“我認(rèn)為它是一個(gè)小眾的資產(chǎn)類別……我不認(rèn)為這兩種投資者基礎(chǔ)存在重疊。”

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