2025年，科藍(lán)環(huán)保營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)0.80%、2.22%

(資料圖)

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員 辛夷

日常生活中，汽車尾氣、廚房油煙、裝修建材及家具釋放的異味，都屬于VOCs揮發(fā)性有機(jī)化合物，甲醛、苯、甲苯、二甲苯是其典型代表。這類無處不在的隱形污染，也順勢(shì)催生了體量巨大的環(huán)保治理產(chǎn)業(yè)。

近日，專注于餐飲及工業(yè)油煙廢氣凈化業(yè)務(wù)的公司——佛山市科藍(lán)環(huán)?？萍脊煞萦邢薰荆ㄏ路Q科藍(lán)環(huán)保）向北交所遞交招股書。此次IPO，該公司擬募資2.00億元，用于油煙廢氣凈化設(shè)備生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)技術(shù)中心建設(shè)項(xiàng)目及營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)及信息化建設(shè)項(xiàng)目。

科藍(lán)環(huán)保始創(chuàng)于2002年，前身為佛山市科藍(lán)環(huán)保設(shè)備有限公司。公司長(zhǎng)期深耕油煙與廢氣凈化賽道，核心產(chǎn)品覆蓋靜電式餐飲油煙凈化設(shè)備、工業(yè)油煙凈化設(shè)備、工業(yè)VOCs凈化設(shè)備及各類配套廢氣凈化治理設(shè)備等。

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員注意到，該公司曾于2021年沖刺創(chuàng)業(yè)板未果。此次闖關(guān)，科藍(lán)環(huán)保帶來了不錯(cuò)的成績(jī)單。數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年（下稱報(bào)告期），該公司營(yíng)業(yè)收入從1.74億元增長(zhǎng)至2.51億元，凈利潤(rùn)從2601.39萬元增至5386.83萬元，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過一倍。

然而，科藍(lán)環(huán)保的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)在2025年被打破，營(yíng)收與凈利潤(rùn)的增速均出現(xiàn)嚴(yán)重下滑。根據(jù)科藍(lán)環(huán)保在回復(fù)北交所一輪問詢中的數(shù)據(jù)，2025年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.53億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5506.23萬元，僅分別同比增長(zhǎng)0.80%、2.22%。

科藍(lán)環(huán)保營(yíng)收、凈利潤(rùn)及增速情況（億元、%）

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公司招股書數(shù)據(jù)繪制

更引人注目的是公司毛利率水平。招股書數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，科藍(lán)環(huán)保主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別高達(dá)43.89%、49.81%、51.05%，逐年攀升。但可比公司毛利率僅在30%左右徘徊。科藍(lán)環(huán)保將高毛利率歸因于促銷措施、業(yè)務(wù)模式、行業(yè)領(lǐng)域等存在差異，但高出同行近20個(gè)百分點(diǎn)的毛利率是否具有可持續(xù)性？

從收入產(chǎn)品構(gòu)成來看，科藍(lán)環(huán)保餐飲機(jī)收入波動(dòng)較小，公司于2022年4月全新推出工業(yè)VOCs凈化設(shè)備，該產(chǎn)品已成為公司營(yíng)收增長(zhǎng)的核心動(dòng)力，各期收入占比持續(xù)攀升，分別達(dá)到4.51%、21.58%、32.23%。

據(jù)悉，工業(yè)VOCs凈化設(shè)備為活性炭吸附脫附裝置。據(jù)投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員梳理，科藍(lán)環(huán)?；钚蕴坎少徃叨燃杏趩我还?yīng)商A，2023年、2024年對(duì)該供應(yīng)商的采購占比分別為84.86%、98.37%。高度集中的采購模式，導(dǎo)致公司在核心原材料環(huán)節(jié)議價(jià)能力較弱，同時(shí)面臨顯著的供應(yīng)鏈單一依賴與“卡脖子”經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

現(xiàn)金流層面，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流承壓明顯。報(bào)告期內(nèi)，科藍(lán)環(huán)保經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額從2023年的1.11億元大幅下滑至2024年的3928.81萬元，驟降64.46%，或側(cè)面反映出該公司在手訂單的轉(zhuǎn)化效率有所降低。

產(chǎn)銷與存貨端，2024年，科藍(lán)環(huán)保存貨賬面價(jià)值為5662.33萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例從2022年的39.37%降至29.17%。同時(shí)，該公司兩大類核心產(chǎn)品的產(chǎn)銷率在2024年也普遍下滑，其中，餐飲機(jī)產(chǎn)銷率從2023年的109.56%降至90.29%，工業(yè)機(jī)產(chǎn)銷率從95.16%降至91.94%。

科藍(lán)環(huán)保產(chǎn)銷率情況（臺(tái)）

數(shù)據(jù)來源：公司招股書

在產(chǎn)銷率下滑的情況下，科藍(lán)環(huán)保仍募資擴(kuò)產(chǎn)，其中1.2億元募集資金用于油煙廢氣凈化設(shè)備生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目。項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后，將實(shí)現(xiàn)靜電式餐飲油煙凈化設(shè)備年產(chǎn)能1.6萬臺(tái)，工業(yè)廢氣凈化設(shè)備年產(chǎn)能275臺(tái)，其他廢氣凈化設(shè)備年產(chǎn)能700臺(tái)。

整體來看，相比于科藍(lán)環(huán)保2024年的產(chǎn)量，其產(chǎn)能將再翻一倍。北交所問詢中要求該公司說明本次新增較大規(guī)模產(chǎn)能的合理性及必要性，對(duì)新增產(chǎn)能能否有效消化提出質(zhì)疑。

公司方面在北交所第二輪審核問詢函的回復(fù)報(bào)告中表示，本次油煙廢氣凈化設(shè)備擴(kuò)產(chǎn)安排匹配公司整體經(jīng)營(yíng)規(guī)劃，具備合理性。一方面，公司在PVC手套VOCs治理核心領(lǐng)域市占率達(dá)26%，手握2.92億元存量替換與新增需求空間，還有行業(yè)開工率回升、環(huán)保趨嚴(yán)的利好支撐。另一方面，公司已落地鋁箔加工、半導(dǎo)體廢氣處理等跨行業(yè)訂單，打開超40億元增量市場(chǎng)，疊加餐飲油煙設(shè)備在政策驅(qū)動(dòng)下的剛性更新需求，現(xiàn)有產(chǎn)能已無法匹配訂單增長(zhǎng)節(jié)奏，擴(kuò)產(chǎn)可破解供給瓶頸，適配多元業(yè)務(wù)布局，支撐長(zhǎng)期市場(chǎng)份額提升。

值得關(guān)注的是，科藍(lán)環(huán)保為兄弟二人100%控股公司，治理結(jié)構(gòu)屬于典型的家族封閉式管理。該公司實(shí)控人為尤今，直接及間接控制公司97.69%的股份，與其弟尤毅通過一致行動(dòng)協(xié)議，合計(jì)控制了公司100%的股份。如何保證中小股東的利益，或?qū)⑹强扑{(lán)環(huán)保上市后必須面對(duì)的問題。

投時(shí)關(guān)鍵詞：科藍(lán)環(huán)保

關(guān)鍵詞 財(cái)經(jīng)頻道 財(cái)經(jīng)資訊