來源：時(shí)代財(cái)經(jīng)

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作者：何秀蘭

隨著2026年二季度宏觀經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)回升，作為資本市場重要長期機(jī)構(gòu)投資者，保險(xiǎn)資金的動向備受關(guān)注。

近日，國家金融監(jiān)督管理總局披露的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2026年二季度末，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額首次突破40萬億元大關(guān)，達(dá)40.82萬億元，較2026年一季度末環(huán)比增長3.52%，同比增速達(dá)12.67%；與此同時(shí)，險(xiǎn)資在權(quán)益市場的配置力度顯著加大，財(cái)險(xiǎn)公司與人身險(xiǎn)公司股票與證券投資基金余額合計(jì)規(guī)模增至6.39萬億元，單季度環(huán)比加倉4897億元。

從截至8月16日已披露的上市公司2026年半年報(bào)來看，平安銀行（000001.SZ）、貴州茅臺（600519.SH）等大盤藍(lán)籌股仍是配置核心，同時(shí)險(xiǎn)資對非銀金融、科技制造、有色金屬等板塊的加倉動作明顯，東興證券（601198.SH）、華峰化學(xué)（002064.SZ）、鵬鼎控股（002938.SZ）、神火股份（000933.SZ）等個(gè)股獲險(xiǎn)資大手筆增持，高股息與高成長標(biāo)的并重的配置邏輯逐漸清晰。

圖源：圖蟲創(chuàng)意

資金運(yùn)用規(guī)模突破40萬億

回顧2026年一季度，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為39.44萬億元，二季度單季新增1.39萬億元，這一增量雖較一季度的0.96萬億元明顯提升，但從全年進(jìn)度來看，2026年上半年險(xiǎn)資運(yùn)用余額累計(jì)增量達(dá)2.34萬億元，僅占2025年全年5.22萬億元凈增量的44.99%，表明行業(yè)資產(chǎn)擴(kuò)張節(jié)奏仍保持穩(wěn)健，未出現(xiàn)激進(jìn)擴(kuò)容態(tài)勢。

分機(jī)構(gòu)類型看，人身險(xiǎn)公司依舊是資金運(yùn)用的“主力軍”。數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季度末，人身險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額達(dá)36.87萬億元，占全行業(yè)比重的90.31%，較一季度末的35.55萬億元環(huán)比增長3.71%；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額為2.54萬億元，占比6.12%，環(huán)比增速2.55%，低于人身險(xiǎn)公司1.16個(gè)百分點(diǎn)。

某券商非銀金融分析師向時(shí)代財(cái)經(jīng)解釋稱，人身險(xiǎn)公司保費(fèi)收入以長期壽險(xiǎn)、年金險(xiǎn)為主，資金沉淀周期長，可操作的投資空間更大；而財(cái)險(xiǎn)公司以車險(xiǎn)、短期健康險(xiǎn)為主，資金周轉(zhuǎn)快，需優(yōu)先保障流動性，規(guī)模增速相對平緩是行業(yè)常態(tài)。

從保險(xiǎn)資金配置結(jié)構(gòu)看，固收類資產(chǎn)“壓艙石”地位未變，但權(quán)益類資產(chǎn)占比持續(xù)攀升。2026年一季度，險(xiǎn)資股票與證券投資基金的投資余額占比為14.97%，這一比例在二季度末提升至15.66%，增加0.69個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)連續(xù)8個(gè)季度環(huán)比提升。不過，從權(quán)益資產(chǎn)增速來看，二季度險(xiǎn)資股票及證券基金配置余額環(huán)比增長8.33%，跑輸同期股市主要大盤的走勢。

國信證券近期研報(bào)指出，從二季度權(quán)益市場表現(xiàn)來看，滬深300單季上漲11.9%，創(chuàng)業(yè)板指單季上漲36.4%，中證紅利單季度下跌12.3%，權(quán)益市場二季度呈現(xiàn)大盤漲幅明顯且結(jié)構(gòu)性分化的行情，但險(xiǎn)資股票及基金配置余額較一季度末僅提升8.3%。“我們預(yù)計(jì)二季度受紅利板塊當(dāng)期彈性偏弱，險(xiǎn)資增配股票相對謹(jǐn)慎。”

進(jìn)一步拆解權(quán)益增量來源，二季度險(xiǎn)資加倉仍以人身險(xiǎn)挑大梁。其中，人身險(xiǎn)公司股票與證券投資基金合計(jì)環(huán)比增加4558億元，貢獻(xiàn)全行業(yè)權(quán)益增量的93.08%；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司合計(jì)增加339億元，占比僅6.92%。

“人身險(xiǎn)公司負(fù)債期限更長，對收益的要求更高，具備更大的權(quán)益配置空間；而財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司負(fù)債期限較短，注重資產(chǎn)的流動性與安全性，因此權(quán)益配置比例相對較低，加倉幅度也更為謹(jǐn)慎。”上述分析師向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示。

重倉大盤藍(lán)籌股，增持科技、有色

隨著上市公司2026年半年報(bào)的陸續(xù)披露，險(xiǎn)資的重倉股布局逐漸浮出水面。時(shí)代財(cái)經(jīng)根據(jù)Wind數(shù)據(jù)及截至8月16日已披露2026年半年報(bào)的上市公司公告梳理發(fā)現(xiàn)，截至2026年二季度末，險(xiǎn)資重倉市值較高的個(gè)股中，銀行、電信服務(wù)、科技制造等板塊個(gè)股占比較高。

從核心持倉來看，大盤藍(lán)籌股依舊是險(xiǎn)資“壓艙石”。平安銀行作為股份制銀行龍頭，二季度獲多家人身險(xiǎn)公司重倉，期末合計(jì)持倉市值為1145.96億元；貴州茅臺雖未出現(xiàn)大規(guī)模加倉，但險(xiǎn)資期末持倉市值仍穩(wěn)定在66億元以上，凸顯長期配置決心；中國移動（600941.SH）盡管遭太平資產(chǎn)減持273.23萬股，但整體持倉市值仍達(dá)48.10億元，仍是險(xiǎn)資在電信服務(wù)板塊的核心標(biāo)的。

在加倉方向上，科技制造、有色金屬、化學(xué)等板塊成為險(xiǎn)資重點(diǎn)布局領(lǐng)域。具體來看，硬件設(shè)備領(lǐng)域的鵬鼎控股，二季度獲中國人壽傳統(tǒng)險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)產(chǎn)品合計(jì)加倉609.91萬股，期末持倉市值躍升至23.11億元；有色金屬板塊的神火股份（000933.SZ），獲中國人壽傳統(tǒng)險(xiǎn)加倉411.17萬股，險(xiǎn)資期末持倉總市值達(dá)13.47億元；化學(xué)板塊的華峰化學(xué)（002064.SZ），獲中國人壽分紅險(xiǎn)加倉474.69萬股，期末持倉市值達(dá)5.45億元；非銀金融領(lǐng)域的東興證券，也獲中荷人壽分紅險(xiǎn)加倉1011.36萬股，期末持倉市值達(dá)3.8億元。

減持方面，部分個(gè)股獲險(xiǎn)資適度減倉。除中國移動外，華測導(dǎo)航（300627.SZ）成為二季度險(xiǎn)資減持幅度較大的個(gè)股，人保壽險(xiǎn)、人保財(cái)險(xiǎn)普通保險(xiǎn)產(chǎn)品合計(jì)減持381.51萬股，期末合計(jì)持倉市值降至4.82億元。

展望后市，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，險(xiǎn)資仍將保持對高股息大盤藍(lán)籌股的配置力度，同時(shí)預(yù)計(jì)圍繞AI、半導(dǎo)體、新能源、生物醫(yī)藥等具備長期增長潛力的板塊進(jìn)行布局。

國信證券研報(bào)指出，權(quán)益類資產(chǎn)成為險(xiǎn)資收益突圍的關(guān)鍵，預(yù)計(jì)是后續(xù)險(xiǎn)資配置策略核心之一。一方面，紅利資產(chǎn)正從階段性防御工具，升級為險(xiǎn)企資金跨周期配置的底倉。險(xiǎn)資將進(jìn)一步挖掘包括OCI（其他綜合收益）權(quán)益類等資產(chǎn)在內(nèi)的高分紅資產(chǎn)投資機(jī)會；另一方面，保險(xiǎn)公司圍繞AI、半導(dǎo)體、新能源、生物醫(yī)藥等新質(zhì)生產(chǎn)力賽道，依托FVTPL（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)）個(gè)股與主題ETF實(shí)施小比例衛(wèi)星配置，把握產(chǎn)業(yè)升級帶來的成長紅利，為組合提供向上收益彈性。

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